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库存高悬,棕榈油上涨路径曲折
所属分类:行业新闻
发布日期:2014-04-21
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  2、3月份是马来西亚、印尼季节性减产时期,又恰逢降雨减少,干旱炒作助推马盘强势上涨,内外因共同带动国内连盘棕榈油期价上扬,但国内棕榈油库存一直居高不下,成为连盘上涨的最大阻力。而南美大豆全面上市后,将给棕榈油期价再度施压,因此总体来看,棕榈油期价上涨路径曲折。  一、马来西亚干旱助推马盘  节后马盘棕榈油进入了一波新的上涨趋势,其主要原因在于2月份处于马来西亚棕榈油季节性减产时期,以及马来西亚...
  2、3月份是马来西亚、印尼季节性减产时期,又恰逢降雨减少,干旱炒作助推马盘强势上涨,内外因共同带动国内连盘棕榈油期价上扬,但国内棕榈油库存一直居高不下,成为连盘上涨的最大阻力。而南美大豆全面上市后,将给棕榈油期价再度施压,因此总体来看,棕榈油期价上涨路径曲折。

  一、马来西亚干旱助推马盘

  节后马盘棕榈油进入了一波新的上涨趋势,其主要原因在于2月份处于马来西亚棕榈油季节性减产时期,以及马来西亚国内库存下滑。据相关机构预测2月末棕油库存总量会下降到175-183万吨之间。而MPOB公布的1月末棕油库存总量为193万吨,2月份的产量预计在130万吨左右,亦低于1月份的150.9万吨。库存和产量的双双下降对毛棕油期价形成了提振。而马来西亚的天气干旱又加深了投资者的担忧,进一步助推了马盘棕榈油上涨动能。

  二、消费低迷,库存高企

  餐饮业消费占了油脂消费的很大一部分比重,从统计数据上看,自2010年以后,我国餐饮业收入增幅逐年下降。党中央加大反腐力度,倡导厉行节约之后,进一步压制了高端餐饮的消费,也使国内油脂消费一直处于低迷状态,且库存一直处在高位,特别是棕榈油目前处于消费淡季。截至3月6日的统计数据显示,全国港口棕榈油库存总量122.34万吨,较上周的120.93万吨降1%,2013年年同期为123.8万,2012年同期为189.8万,5年平均库存为85.60万,库存仅比2013年同期略低。

  此外,从我国棕榈油消费占全球的比值上看,自从2009年后即呈现持续缓慢滑落态势。从国内自身的消费上看,我国棕榈油消费同样是自2009年以后基本保持平稳态势。从来历年的供给与消费数据上看,我国棕榈油长期处在供大于求的格局下。因此,棕榈油消费低迷,库存高企的格局短期难以改变。

  三、南美大豆供应偏松格局不变

  目前南北美大豆正处断档期,南美大豆还未完全上市供应,激励美豆出口强劲。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为36,882,556吨,上一年度同期为31,194,856吨,良好的出口提振大豆期价不断走高。《油世界》表示,2013/14年度全球大豆产量预计为2.788亿吨,上一年度为2.674亿吨。之前预估为2.8亿吨,1月为2.878亿吨。

  与此同时,南美地区天气一直成为炒作话题,先是干旱对单产产生威胁,巴西国家供应公司(CONAB)最新预计2013/14年度巴西大豆产量将达到9000万吨,低于早先预测的9030万吨,原因在于干燥天气导致大豆单产低于早先预期。分析机AgRural将2013/14年度巴西大豆产量调低至8700万吨,低于之前预测的8880万吨。《油世界》的预估更低,预计巴西大豆产量为8,400万吨。

而干旱炒作刚刚落地,巴西头号产区马托格罗索州和第二大产区帕拉纳州持续降雨,导致大豆收获进度放慢。根据气象机构World Ag Weather表示,马托格罗索州南部地区降雨达到正常水准的两倍以上。 气象机构Somar公司同样也预计三月份巴西农业产区降雨将更为频繁,可能导致主要港口的油籽及谷物装运进度放慢。

  南美预期减产和美豆出口强劲短期内将继续影响国内市场,但南美天气已炒作多时,市场消化已久,即使南美大豆减产,以目前预估的产量看,也是高于往年的。我国进口大豆的主要用途在于压榨豆油和豆粕,豆粕下游养殖业遭遇寒冬,需求必将放缓,而油脂消费一直处于低迷,一旦南美大豆集中上市,豆类市场承压,必将拖累棕榈油期价。从3月3日美国农业部最新发布的数据上看 ,截至2月27日当周,美国大豆出口检验量为984,181吨,前一周修正后为1,312,679吨,美国大豆出口步伐已呈现季节性的放缓,因此截至目前全球大豆供给偏松的局面没实质性的变化。

  综上所述,从近些年棕榈油产量上来看,全球棕榈油产量不断稳步攀升,笔者认为,目前对厄尔尼诺现象的担忧,是对棕榈油未来减产的最大影响因素,但仍需要继续密切关注气候变化。从其他油脂产量上看,据Informa报告显示,2014/15年度(6月到次年5月)全球油菜籽产量有望达到6930万吨,其中2014年欧盟油菜籽产量或达2110万吨,加拿大1690万吨。而印度炼油协会近期称,2013/14年度印度油菜籽产量将达到760万吨,比上年提高11个百分点。因此,从全球的三大油脂看,2014年在不出现极端恶劣天气的情况下,油脂供给整体偏松,也必将使棕榈油承压。从盘面上看,连盘棕榈油处于被动拉升,缺乏动能,库存高悬及消费低迷,致使棕榈油上涨曲折,建议空仓者谨慎追涨,前期多单谨慎持有。

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